da Londra, lunedì 3 febbraio 2014

É il momento di comprare la Russia?

 

I mercati emergenti hanno avuto un inferno dall'inizio del nuovo anno ... e non mi dire che è un buon inizio!
  L'ondata di investitori nervosi che vendono è stata la storia dell'anno finora. E il programma di ritiro dello stimolo della US Fed - noto come tapering - è il principale colpevole. Ora, è tutto una truffa. In realtà, presto vedremo un'inversione. Ma la Fed fa il danno prima che possa risolverlo!
  Ma per il momento, ci atteniamo al notevole effetto che il tapering degli Stati Uniti sta avendo sul mondo in via di sviluppo.

Diamo un'occhiata alla Russia, un mercato che è stato già scambiato su una valutazione bassa, e che ora è stato trascinato nella debacle dei mercati emergenti. A fronte di investitori nervosi, la scorsa settimana la banca centrale russa ha promesso un intervento 'illimitato' per difendere la sua moneta, il rublo.
La Russia è stata ingiustamente trascinata nell'ultimo vortice indotto dalla Fed ... ma penso anche che ora si possono presentare grandi opportunità di entrare al giusto prezzo.

 

Cosa è andato storto?

I mercati emergenti hanno attirato notevole attenzione negli ultimi anni. Un sacco di soldi appena stampati da ovest sono andati dritti a lavorare in Oriente. L'unico problema è che quando il 'denaro caldo' dello speculatore scappa via ... provoca una svendita della valuta locale.
  Questo è esattamente il genere di cose che accade nei mercati emergenti. Rhey è sempre volatile. Dopo un periodo di stabilità e prestazioni decenti, è come se i mercati siano alla ricerca di una scusa per tirarsi indietro.
  Il fatto è, tuttavia, che la Russia non dovrebbe essere asfaltata con lo stesso pennello. Almeno, non questa volta ...

 

La Russia non è la Turchia

La settimana scorsa, la Banca centrale della Turchia fu costretta ad alzare il suo tasso di rifinanziamento durante la notte dal 7,75% ad un massiccio 12,5%. Il valore della lira turca stava crollando. Come molti mercati emergenti, la Turchia è fiduciosa nei capitali esteri per mantenere la propria economia. Il fatto che la Banca centrale ha preso tale azione audace, mostra esattamente come è dipendente. Voglio dire, provate a immaginare l'angoscia che questo aumento del tasso sta per causare all'economia locale. Infatti, se c'eravate  durante la crisi della sterlina del 1992 – noto anche come Black Wednesday, quando il governo britannico ha ritirato la sterlina dal meccanismo di cambio europeo – non dovrete  lavorare tanto di fantasia per immaginare la carneficina!

Ma non posso certo dire che la Russia è stato un grande polo di attrazione per gli investimenti esteri negli ultimi anni. In realtà, per la maggior parte degli investitori la Russia non è un posto per fare affari. Non dimenticate che molti investitori occidentali si sono bruciati durante la crisi del 1998, quando la Russia dichiarò il default sui suoi debiti ... e loro non tornano!
  Allora perché il grande panico?
  Per il meglio o per il peggio, molto degli investimenti della Russia provengono dall'interno del paese ... in sostanza, si tratta della gentile concessione della fantastica ricchezza del petrolio e delle risorse del paese. Esportazioni di petrolio greggio e gas naturale rappresentano circa il 50 per cento delle entrate del governo della Russia. Non c'è assolutamente alcun dubbio che questo paese è fortemente dipendente dal gioco del petrolio ... è per questo che molti investitori mettono una valutazione così bassa sulle Azioni del paese.

Ma per l'amor del cielo - ora la Russia è andata giù perché il paese è presumibilmente dipendente dalla nuova moneta calda proveniente dalla federazione. Il Brent è rimasto straordinariamente stabile a circa $ 105 - $ 110 negli ultimi tempi. Tali prezzi garantiscono cash-flow alla Russia. Infatti, se non altro, il recente scontro sul rublo significa ancora più denaro che passa attraverso la loro porta. Questo perché le esportazioni di petrolio sono prezzati in dollari. Imposte e tasse, versati dalle compagnie petrolifere internazionali, sono molte. E ora, improvvisamente, questi dollari valgono di più ...
  Come dice Matias Silvani, di JP Morgan: 'Sono sicuro che il governo è felice di vedere la moneta indebolirsi un po' '. Egli ammette che la Russia sta affrontando una 'economia più debole causa l'esposizione alle materie prime' e sta 'cercando di guadagnare competitività'. Ma poi di nuovo: '... una valuta più debole, gestita, aiuta su tutti i fronti'.

Il rublo basso dà un impulso a tutte le esportazioni internazionali, non solo di petrolio. Naturalmente, il corollario è che i prezzi all'importazione salgono. E di sicuro, questo significa che il popolo russo si sentirà più povero. In Russia, probabilmente più che altrove, è sempre l'uomo della strada che sembra soffrire!
  Il vero punto è che il mondo di oggi è un posto molto diverso da quello del 1998. Allora, il Brent veniva scambiato a 36 dollari e la Russia era al garretto di soggetti stranieri. Il suo governo era debole e la sua prospettiva desolante.

 

La Russia è rivestita d'argento

Nessuno sa esattamente i motivi del tormentone attorcigliato sulla Fed. Alcuni media alternativi suggeriscono che era il momento giusto per mettere un po' di mercati esteri 'al loro posto'. Con la Cina e la Russia relativamente forti, potrebbe avere un senso. E come ho accennato prima, il danno della Fed ai mercati offre sempre la possibilità di risolversi in seguito!

Purtroppo, dobbiamo fare i conti con questo tipo di ingerenza e di volatilità. Ma la volatilità può essere usata a nostro vantaggio - per guadagnare punti di ingresso interessanti per i nostri affari.

Vedo la Russia come un grande investimento. Questo principalmente perché è economica, e mi aspetto elevati prezzi energetici a lungo termine. Cosa c'è di più, la Russia è destinata ad aumentare la propria presenza nei mercati dell'energia. Potreste aver letto delle cose interessanti in corso nella regione artica in questo momento - come l'apertura della rotta del Mare del Nord, altrimenti noto come la Suez del North. Questo potrebbe essere molto interessante per la Russia in tanti modi.

Vedremo le sue ambizioni artiche molto presto.

 

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