da Londra, giovedì 25 dicembre 2014

Un (rischioso) modo di giocare sull'Oro

La disfatta del prezzo del petrolio è la storia dell'anno.
 C'è un rischio reale che il panico potrebbe continuare a diffondersi nei mercati nel prossimo anno. Un default sul debito sovrano della Russia è diventato una possibilità molto reale.

Beh, possiamo vedere un collegamento interessante per un mercato totalmente diverso ...
Parliamo di quello che sta accadendo con i cercatori d'oro ....

I minatori sono stati schiacciati

Come mostra il grafico, l'oro (la riga superiore) è stata piuttosto stabile negli ultimi mesi. Ma la fiducia nei cercatori d'oro è andata a pezzi. La linea blu indica il Market Vectors Oro Miners ETF (quotato a New York). Durante il periodo, questo indice mining è sotto di un enorme 25%.
Semplicemente non ha senso.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Non c'è dubbio che il sentiment per tutto il settore minerario, non solo dei cercatori d'oro, è praticamente sul fondo in questo momento. Questo non aiuta. Inoltre, novembre e dicembre rappresentano tradizionalmente un buon momento per gli investitori per vendere le  attività perdenti dell'anno. E' un buon momento per 'bloccare' le perdite sugli investimenti messi male ... vendendo al ribasso queste posizioni ne deprimono ulteriormente il prezzo. I minatori d'oro hanno avuto un paio di mesi miserabili, ma è solo l'ultimo colpo dopo due anni e mezzo miseri ....

In quel periodo, il sentiment degli investitori verso i cercatori d'oro è anche stato influenzato da una cosa chiamata 'gearing operativa'. Vedete, in un mercato toro dell'oro, i produttori  ottengono prezzi più alti per il loro prodotto, ma i costi rimangono gli stessi. Ad esempio, un aumento del venti per cento del prezzo dell'oro può facilmente produrre un aumento del 100% degli utili aziendali!
Tuttavia, l'inverso è altrettanto vero - e lo è stato per quasi tre anni! Un relativamente piccolo calo del prezzo dell'oro può far crollare i profitti dei minatori d'oro. L'industria ha subito cadute leveraged a seguito del calo dei prezzi dell'oro.

I costi delle estrazioni sono volati

Così i profitti dei minatori sono super sensibili al prezzo dell'oro. Ma c'è di peggio. Negli ultimi anni i costi di produzione non sono rimasti stabili ... sono aumentati! L'industria aveva iniziato tutta una serie di progetti molto costosi durante i tempi buoni. Non solo, ma anche gli altri costi di produzione hanno camminato. L'energia è un capitolo enorme per l'industria, e nel corso degli ultimi tre anni è stata molto più costosa.

Ma ecco la cosa. Il prezzo del petrolio è in caduta libera negli ultimi mesi. Ciò significa costi di produzione inferiori per l'industria. Non solo, ma l'industria ha fatto il suo grande errore con costosi nuovi progetti. Nel corso dell'ultimo anno o giù di lì, i minatori hanno subito feroci svalutazioni sui nuovi progetti. Ma la cosa di cui essere consapevoli è che queste svalutazioni non comportano contanti. Se non altro, i minatori devono cominciare a diventare cash-flow positivi per andare avanti.
Nel complesso l'industria sembra essere nettamente più in forma. Sicuramente meglio di tre mesi fa. Eppure, basta guardare il grafico!

Una grande scommessa contrarian

Investire sui cercatori d'oro è molto rischioso, anche se gli ultimi tre mesi hanno fornito un ambiente migliore per gli stock di oro.
'Qualcosa' si è aggiunto: è l'inasprimento dei mercati del credito. L'industria mineraria si basa sul credito. Qualora i singoli produttori non riuscissero più a finanziare il loro debito, le cose possono rapidamente precipitare.
Forse il mercato ha ragione di sentirsi nervoso. Ai livelli attuali, le miniere d'oro sono ancora in gran parte redditizie. Ma se l'oro riprendesse la strada del ribasso, alcuni minatori potrebbero andare fuori mercato
.

Investire sui minatori è una scommessa contrarian. La buona notizia? Beh, un aumento sostenuto del prezzo dell'oro dovrebbe vedere un aumento triplice per i minatori.
In primo luogo, il sistema d'ingranaggi operativo sarà, come è normale, portare i rendimenti leveraged rispetto all'aumento del prezzo dell'oro. In secondo luogo, una riduzione dei costi, sia in termini di energia che per l'effetto valutario potrebbe iniziare a mostrare gli effetti  nel nuovo anno. Ultimo, ma non meno importante, quando i timori di default iniziernno a rifluire - anche lo sconto sui prezzi dovrebbe iniziare a invertirsi.

Nel complesso, la caduta dei produttori di Oro negli ultimi tre mesi è stata estrema. Un prezzo sotto del 25% è troppo. Tuttavia, è necessario scegliere con cura il vostri «minatori».

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