da Londra, mercoledì 10 settembre 2014

Grande notizia se sei investito nel Footsie

Se credete ai giornali, i mercati hanno finalmente elaborato la notizia dell'indipendenza scozzese.
Ma c'è molto di più in questa storia.

I mercati ne sanno qualcosa. E se avete soldi nel Footsie, lo vorrete sapere anche voi ...
 

La verità nuda e cruda per l'economia britannica

Cominciamo con un po' di background.
Per anni c'è stata una speranza collettiva in Gran Bretagna che l'economia fosse stata normalizzata... che potrebbe pertanto aumentare i tassi.
Quindi, fino a poco tempo fa, era una sorta di assunto che la relativamente forte economia britannica porterà al rialzo dei tassi di interesse.
Ma la squadra di Mark Carney presso la Banca d'Inghilterra ha cambiato le regole di ingaggio. 'Assolutamente no', dicono.

Sembra che l'economia non è così forte, dopo tutto.
E ora, il fatto che non ci sarà alcun interesse significativo per gli anni a venire ha cambiatao l'idea di poter ottenere un reddito attraverso i titoli in sterline. 'Se vuoi un ritorno devi quindi investire i tuoi soldi altrove!'
Si tratta di realizzare che il boom post-crisi della Gran Bretagna è falso. Che si basa sulla propensione a fare nuovo debito.

I mercati stanno iniziando a vedere la retorica della Banca d'Inghilterra, ed è questo che sta facendo pagare pegno alla sterlina.
Allora perché è così buona la notizia per il Footsie?

Finalmente la Gran Bretagna può diventare competitiva

Beh, questo potrebbe essere solo il pungolo di cui il mercato ha bisogno per rompere nuovi massimi.
Perché? Considerate questo: nei primi sei mesi dell'anno, 137 aziende del Regno Unito sono venute fuori con profit warning, citando la sterlina forte come dannosa per le esportazioni.
Se una casa automobilistica europea vuole comprare dadi e bulloni da un fornitore di Birmingham, un aumento del 15% della sterlina ha di fatto messo una maggiorazione del 15% sul prodotto.

In realtà, l'esportatore probabilmente scenderà di prezzo un po'. Dopo tutto, i suoi costi di produzione potrebbero essere caduti siccome tutte le materie prime provenienti dall'Europa sono scese del 15%. Ma si veda il punto. É una preoccupazione reale nel Regno Unito per molte società a bassa capitalizzazione, specialmente quelle che non hanno coperto le loro posizioni in valuta.

Per le large cap le cose vanno ancora meglio

Le grandi aziende potranno beneficiare anche se le cose sono un po' più complesse quando veniamo a loro.
Proprio come i loro cugini più piccoli, le vendite di prodotti fabbricati nel Regno Unito diventano più competitive con un pound in caduta. Ma, naturalmente, poche large cap producono effettivamente sul suolo del Regno Unito.
Estremizzando, un produttore di petrolio, o minatore - di cui il Footsie è pieno - non sta facendo molto nel Regno Unito. Forse ha solo la sede legale.

La maggior parte dei loro costi e la maggior parte delle vendite sono un affare di valuta estera. Queste multinazionali hanno proprie filiali estere, le quali fanno i soldi all'estero.
Così, quando l'azienda pubblica i risultati nei reporting, occorre tradurre i dati di nuovo in sterline. E per la stragrande maggioranza, la sterlina forte ha portato alla miseria.

La scorsa settimana Diageo è stato l'ultimo a precisare gli effetti. Il gestore ha tenuto a dire: 'Non è colpa nostra... i profitti sono fuori di £ 350m semplicemente a causa della sterlina forte'. La British American Tobacco era più vicina ai £ 400m.
Questo è come funziona la perdita di cambio...
Diciamo che la filiale estera rende 100 milioni di dollari di profitto negli Stati Uniti. Quando la sterlina è forte, e si cambia ad esempio a $ 1.8, la conversione in sterline genera un profitto  di £ 55m.

Ma quando la sterlina è debole - diciamo a solo $ 1,4 - i profitti improvvisamente passano a 71m £. Questa è una bella differenza!

 

Le Azioni colpiranno nuovi apici?
 

Non illudiamoci che un'economia costruita sulla sabbia sia buona, si capisce. Non diciamo che non ci sono svantaggi con una sterlina debole.
Ma per molte delle società quotate, questo potrebbe essere il catalizzatore che stanno cercando per stimolare verso nuovi massimi.
E questa è una grande notizia per gli investitori.

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