da Londra, venerdì 10 maggio 2013


E 'stato detto che il Giappone è uno specchio sulla parte occidentale ... ma 20 anni più avanti di noi. E se questo è il caso, si può essere sicuri che i pianificatori centrali stanno imparando una cosa o due dalla ritardata reazione a ciò che può solo essere descritto come una depressione economica. Il paese è a malapena cresciuta per oltre due decenni.
    Ma attenzione - i pianificatori centrali del mondo-over stanno imparando alcune cattive lezioni qui ...

Utili delle società sono frizzanti ... per ora!

Giappone il nuovo primo ministro ha colpito. Shinzo Abe è arrivato all'inizio dell'anno e il suo nuovo piano economico ha dato origine al termine 'Abenomics'. E 'stato spaventoso successo in termini di obiettivi: abbassare il valore dello yen introducendo un po' di inflazione. Dico spaventoso, perché non hanno ancora raggiunto il picco della stampa di soldi ancora.
    Per dirla in prospettiva, il Giappone è impostato per stampare circa $ 74bn ogni mese. In proporzione alle dimensioni dell'economia giapponese, è molto di più di quello che la Fed sta tentando con QE3. Non solo, ma i giapponesi non sono solo l'acquisto di titoli con il denaro. Stanno investendo nel mercato azionario troppo ... anche in fondi immobiliari. Naturalmente il mercato azionario è in costante aumento!
    E c'è un altro effetto potente. Il Giappone è una economia export-led ... così come le immissioni di yen, sta dando un serio impulso alle esportazioni. Ieri, Sony ha registrato una drastica inversione di tendenza, riportando un profitto annuo per la prima volta in cinque anni. Questo perché lo yen è sceso il 20% dallo scorso novembre, portando con sé circa un quinto dei prezzi all'esportazione di Sony. Non c'è da stupirsi se le vendite sono cresciute!
    Ecco perché il mercato azionario è frizzante. Ora, sono sicuro che non ho bisogno di dirvi che questo è un sacco di fumo e specchi per allodole. Per cominciare, il valore di caduta della moneta significa che il vostro investimento non sarebbe cresciuto del pieno 35%.
    Ora, non sto dicendo che non sarebbe felice con un incremento di circa il 20% in soli quattro mesi. Certo che si. Ma ci sono altri fattori in gioco qui.

Uno degli obiettivi espliciti della Abenomics è quello di ri-conoscere il Giappone con l'inflazione. Inflazione, Magistrale importanza; è una questione complessa. Ma c'è, dubbio che, in gran parte ha a che fare con la natura del debito. Poiché l'inflazione aiuta i debitori, riducendo il valore reale dei loro debiti.
    Secondo Campbell Gunn, un gestore di fondi presso T.Rowe, Giappone,  deflazione in corso significa che i salari reali sono diminuiti del 12% dal 1997. Immaginate! Se il vostro reddito è in calo, poi, naturalmente, si, siete terribilmente motivato a prendere un grosso prestito per fare qualsiasi cosa. E economie moderne hanno bisogno di assumere nuovi debiti.
    Ma, naturalmente, questo aiuta solo qualcuno che vuole più debito e tutti coloro che,  pesantemente preso in prestito (ossia, le banche). E' aiuto ai risparmiatori (perché i tassi di interesse non stanno salendo salendo) e aiuta l'uomo della strada. Voglio dire, l'altro giorno ho letto che il prezzo di un McDonald, Burger è appena salito del 20% nel centro di Tokyo. Che, notizia poco fantastica per lo scommettitore medio. La deflazione non è male per tutti!
    E considerare che tutto questo l'inflazione sta andando a colpire le grandi aziende ben presto. Sì, le vendite sono state potenziate dallo yen che cade ... ma ben presto, l'inflazione è destinata ad aumentare i costi. Il costo di tutti gli ingressi di stranieri stanno per salire ... in media, probabilmente qualcosa come 20%.
    Naturalmente, questo richiede tempo per alimentarsi. Le aziende stanno attualmente lavorando vecchio inventario, e loro, stanno probabilmente attualmente rinegoziando nuove tariffe con i fornitori. A tempo debito, questo aumento di costo sarà prelevato.

Non essere incornato dal toro

Quindi manipolando le valute e il mercato azionario, tutto si sta incrinando. Ma non pensare, per un minuto che questo fermerà i pianificatori dall'immischiarsi ulteriormente. Niente di più falso.
    Se non altro, il Giappone, stimolerà gli altri a fare lo stesso. Questa settimana, la BCE, Mario Draghi ha fatto capire che considererà ulteriori tagli dei tassi. Certo, anche lui vuole un euro più debole. E ho il forte sospetto che la BCE, avrà tempo di ricorrere ad azioni simili alla Fed e alla Banca del Giappone - cioè modi di stimolare l'economia. Francamente, per mantenere il progetto euro diventa un imperativo politico stimolare in tutti i modi che possono.
    Quello è il secondo turno della grande guerra valutaria globale. E, come in altri paesi, vengono ispirati alla guerra valutaria, in modo che si indeboliscono nei confronti dello yen. Che cosa fa il Giappone allora? Beh, certo, stimolano ancora di più ...
    Tutto ciò che fa è trascinare il resto del globo nelle stesse politiche di stampare denaro. Questa non è una novità. Politiche economiche 'Gabba il prossimo tuo' sono state descritte dal padre dell'economia, Adam Smith. Ed è stata una politica che correva rampante durante gli anni della depressione del 1930.
    Per le economie reali, questo è tutto un gioco a somma zero. In realtà, se non altro, tutta la confusione causata da variazioni dei prezzi e dei valori di valuta servirà solo a indebolire il commercio e le economie.
    Ma il vero punto che voglio fare è che tutto questo è una buona notizia per i mercati azionari. C'è un po 'di slancio dietro a questo toro furioso ora!

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