Quando i tassi di interesse aumentano il castello di carta si rovescia. L'Occidente è super-indebitato, e i tassi in crescita paralizzerebbero i governi, le imprese e gli individui. Ma altrettanto importante, dei tassi bassi hanno beneficiato la maggior parte delle classi di attività di investimento nel corso degli ultimi cinque anni.

La verità è che nessuno sa esattamente quando il tasso sarà resettato. Sostengo che le tariffe resteranno basse, e più a lungo di chiunque crede. E investire in azioni e reddito fisso ha visto grandi ritorni nel corso degli ultimi cinque anni o giù di lì. Certo, non ignoriamo i segnali del mercato. Ma vale sempre la pena di metterli nel contesto.

Che cosa sta causando l'inflazione?

L'economia sta facendo piuttosto bene. Ciò significa che la gente sta comprando più roba. E non c'è abbastanza 'capacità' (la capacità di creare beni e servizi) per consentire a questa crescita della domanda di continuare senza spingere in alto i prezzi. Dovremmo prepararci a vedere sorgere l'inflazione ... e per domarla, i tassi saliranno. Molto probabilmente prima di quanto i mercati credono. Ora, naturalmente, ci sono alcuni elementi di verità in questa idea - se c'è scarsità di offerta, i prezzi tendono a salire. Ma stiamo davvero vivendo in un mondo così? Voglio dire, quando l'inflazione è salita nel recente passato, c'erano grandi code dal parrucchiere o dai macellai? Mancavano fagioli sullo scaffale?

No. Dove l'inflazione è risalita, è stato per l'aumento energetico e dei prezzi delle materie prime. E' stato per la debolezza monetaria. Sì, forse anche per alcune collusioni in specifici settori come l'aviazione, l'assicurativo e il bancario. Ma gli aumenti dei prezzi raramente sono stati guidati. La verità è che viene inviato regolarmente lo stesso messaggio, per indicare che i tassi sono in procinto di salire. Hanno bisogno di fare questo per placare i risparmiatori arrabbiati, e in un vano tentativo di sedare il mercato immobiliare.

C'è sempre una scusa

Obbligazioni, titoli, prezzi delle case ... tutte queste cose sono 'priced-off' per i bassi tassi d'interesse. E la debolezza del mercato della scorsa settimana era direttamente proporzionale al fatto che i 'giocatori' ora ritengono che le tariffe possono aumentare prima del previsto. Beh ... è prerogativa del mercato di cavalcare ogni esternazione di una banca centrale, o dopo la pubblicazione di alcuni dati. Ma nel medio-lungo termine, tutto questo è solo il rumore del mercato. Negli ultimi cinque anni o giù di lì, il mercato ha sempre valutato come imminente un aumento dei tassi. Ed ha sempre sbagliato. Durante la crisi finanziaria, i 'tassi di emergenza' sono stati visti come proprio questo, un livello di emergenza. E poi, la curva dei tassi è sempre aumentata un anno o due dopo.

Ma è divertente osservare che quando i tassi sono alti per un anno o due, i neveroccurs aumentino. Qualcosa sembra sempre sorgere per giustificare tassi bassi. Eppure, manteniamo l'illusione che i tassi in crescita siano proprio dietro l'angolo. E permane sempre il dubbio che qualcosa sorgerà di nuovo. Io non so che cosa. Le tensioni geopolitiche, dati errati per l'occupazione, un mercato azionario in svenimento. Chi se ne frega? Il banchiere centrale saprà trovare una scusa per mantenere i tassi imbullonati al pavimento.

Quando l'argine si rompe

L'unica cosa che può eventualmente cambiare la situazione è se l'inflazione davvero decolla. E non sto parlando del tipo di inflazione dolce dei modelli previsionali delle  banche centrali, cioè le previsioni e le formule che non funzionano! Sto parlando di bolle. Il tipo di modello che è completamente imprevedibile. Il tipo di inflazione che è a carico della psicologia del pubblico. Così, la trappola è impostata. Alzare i tassi rischia l'apocalisse finanziaria. Mantenere i tassi bassi vuol dire rischiare un'esplosione imprevedibile di inflazione. Ovviamente, i progettisti vanno per la seconda opzione. Dopo tutto, quale persona sana di mente potrebbe indurre un crollo controllato? Meglio andare per il tipo incontrollato ... si può sempre dare la colpa agli eventi al di fuori del nostro controllo.

Guardiamo il lato positivo. Ciò significa più inflazione dei prezzi degli asset, per il momento. E comunque, nel medio-lungo termine possiamo sempre guardare ad altri mercati più in salute. I mercati come l'Africa, l'Estremo Oriente ... o anche ... sì, la Russia!

Buon investimento.