da Londra, lunedì 20 aprile 2015


Il mercato toro non è ancora finito

 

 

Per prima cosa - diamo un'occhiata ai rendimenti azionari. In questo momento il FTSE 100 rende circa il 3%. Se il mercato raddoppia, sarebbero dimezzati al 1,5%.
È pazzesco? Beh, non se si guarda al Giappone - probabilmente la prima grande economia  stagnante. Il rendimento sul Nikkei 225 dello scorso anno è stato 1,37%. Oh, e tra l'altro, il rendimento degli Stati Uniti S&P 500 è ora sotto il 2%.

E se pensate che sotto il 2% le rese sono troppo basse, ricordare che il dividendo è solo metà della storia. In media, solo circa la metà degli utili delle società sono pagati come dividendi. Il resto viene mantenuto e investito per la crescita, o utilizzato per consolidare il bilancio.
In un contesto deflazionistico come oggigiorno non è poi così scandaloso che gli investitori considerino questi rendimenti irrisori come una promessa di crescita. E comunque, il valore del capitale delle Azioni dovrebbe apprezzarsi, forse anche il doppio!

Gli investitori reggono il gioco fino a quando i rendimenti totali (resa più apprezzamento del capitale) restano interessanti.
Non è ridicolo immaginare rendimenti compressi attraverso valutazioni di prezzo in aumento. Ciò che è ridicolo è che i rendimenti sui titoli di Stato sono stati cacciati in negativo. Ma questo è già accaduto - è fatto!
Guardate, questi debiti sovrani non hanno supporto di asset (a differenza delle azioni in cui si sta effettivamente acquistando beni produttivi reali). E con i debiti del governo, non c'è assolutamente protezione in caso di inflazione.

Eppure, le grandi banche e le istituzioni sono andati lì. Dato il continuo QE globale, le azioni continueranno a essere interessanti.
Ancora non ci credete?

 

Tre motivi per cui è davvero diverso questa volta
 

  • In primo luogo, la demografia. L'aspettativa di vita - su scala globale - sta salendo. Sembra inverosimile, ma alcuni suggeriscono che le persone possono aspettarsi centinaia di anni di vita supplementare. Un decennio in più avrà ripercussioni enormi per i mercati azionari. E proprio il veicolo delle rendite potrebbe rivelarsi un driver considerevole per le Azioni.

Mai così tanti investitori inseguono così poche promesse finanziarie. E' diverso questa volta.

  • In secondo luogo, la stampa di denaro. Mai nella storia un regime valutario, sostenuto da niente, ha esteso i suoi tentacoli nelle finanze dell'intero globo. L'inflazione resta contenuta nonostante la stampa di denaro. Perché? Perché la cassa rimane all'interno della comunità finanziaria.

Storicamente la stampa di una moneta era legata al valore di qualcosa di tangibile come l'oro, con un meccanismo legato all'economia reale. E' diverso questa volta.

  • In terzo luogo, il controllo completo. Siamo ben consapevoli che i mercati finanziari sono truccati. Accanto alla loro capacità di stampare denaro, i pianificatori centrali possono decretare come e dove scorre il denaro. Per sostenere la loro politica possono o acquistare  da sé stessi, o dire alle banche e alle istituzioni che devono comprare e poi detenere detta «carta» per ragioni normative.

Mai prima d'ora le banche centrali hanno preso il controllo completo di un sistema globale integrato di finanza. Se decidono che è nel loro interesse sostenere le valutazioni azionarie, lo faranno. In realtà, sappiamo già che ci sono squadre 'Plunge Protection' per entrare in azione quando richiesto.
Ancora una volta, è diverso questa volta!

 

La chiave sta nel asset allocation

 

Non possiamo dire che le Azioni raddoppieranno, o su che lasso di tempo possono farlo.
Ma vale la pena sottolineare che le Azioni potrebbero raddoppiare.
A questo punto, è importante non scommettere la fattoria su qualcosa che potrebbe accadere. L'Asset allocation è la chiave per investire a lungo termine.
Tuttavia, il punto chiave è che molti investitori ritengono che con il mercato che colpisce nuovi massimi, c'è solo una direzione possibile nel futuro prossimo  - in giù.

'Vendere e stare alla finestra ...' - Lo avrai sentito dire molte volte nel corso degli ultimi anni. Ma avresti voluto stare alla finestra negli ultimi sei anni?
Tenete i vostri investimenti diversificati e non stupitevi di vedere sempre nuovi massimi nei prossimi anni.

 

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