Personaggi: lunedì 17 novembre 2014

L'ultimo affare di Buffett sembra molto strano

Warren Buffett è un fenomeno negli investimenti. Ha attaccato con la stessa strategia di investimento per decenni, e il suo curriculum parla da solo.
        Ma nell'ultimo anno o giù di lì, il saggio ha iniziato a guardare all'ordinario ...
        Meno si parla di Tesco, meglio è. E ci sono stati altri grandi perdenti. Da Coca-Cola a IBM, molti dei grandi marchi nel suo portafoglio stanno iniziando a perdere la loro lucentezza. E non c'è né capo né coda nel suo ultimo «affare», che è stato annunciato la scorsa settimana.

Allora ... ci stiamo perdendo qualcosa, o Warren Buffett sta perdendo la sua aura?

La fine del dodo

L'«affare» è l'acquisizione di Duracell da Procter Gamble (PG) per circa 5 miliardi di dollari.
PG ha venduto almeno dieci aziende insoddisfacenti fino a quest'anno, in quanto si concentrano sulla crescita. E per non fare errori, Duracell è poco efficiente.
Secondo PG, Duracell ha il 25% del mercato globale. Ma un grande prodotto non fa un grande investimento. Buffett lo sa. Quello che vuole è quello che lui stesso definisce un 'fossato economico' - un fattore di differenziazione che protegge il business. Vuole anche un business che vende qualcosa di essenziale ... qualcosa di cui il consumatore avrà sempre bisogno.

Ed è qui che le cose iniziano ad andare male per Duracell. Hai notato come più e più prodotti di consumo sono dotati di batterie ricaricabili già inside? I prodotti hanno sempre meno bisogno di batterie usa e getta.
Già nel 1996 Gillette (ora di proprietà di PG) aveva pagato 7 miliardi di dollari per Duracell. Ora, quasi venti anni dopo, Buffett sta sborsando circa $ 5 miliardi. Questo perché questo business è stagnante. I cambiamenti strutturali del mercato delle batterie faranno per Duracell quello che le fotocamere digitali hanno fatto per Kodak.

PG vuole, ovviamente, concentrarsi sulla crescita ... cose come dentifrici, detergenti e rasoi. Le cose che sono in crescita nei mercati emergenti.

Berkshire Hathaway è in modalità run-off?

Non c'è dubbio che ogni investitore soffre di scarse prestazioni a volte - è il track record di lungo periodo che conta.
Ma i fatti sono fatti. E pur grandi che siano Duracell e Buffett, possiamo star sicuri che si trovano ad affrontare cambiamenti strutturali del mercato.

PG hanno promesso di iniettare 1,6 miliardi di dollari in Duracell prima che la società cambi di mano. E con un bilancio solido, molto probabilmente, Berkshire Hathaway è in grado di estrarre sufficiente valore da Duracell dai trades in 'run-off' nei prossimi anni.
Ma se questo è il piano, è un modello diverso da quello che Buffett ha utilizzato in passato. Buffett acquista, in genere, e tiene aziende di qualità per il lungo termine.
Forse l'operazione è prevista per adattarsi alla «longevità» di Buffett?

In ogni caso, il futuro per le batterie è chiaramente nelle ricaricabili al litio.

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